巴菲特“逃离”股市 美股牛市到头了?

巴菲特“逃离”股市 美股牛市到头了?


  尽管美股持续走高,股神巴菲特却继续减持手中的股票,这是否意味着长达十年的美国牛市即将到头?

  伯克希尔连续两季度净卖出股票

  近日,巴菲特麾下的伯克希尔·哈撒韦(以下简称:伯克希尔)发布了二季度财报。财报显示,虽然美股处于高位,但伯克希尔已连续两个季度净卖出股票资产,二季度净卖出额比一季度还要多出10亿美元,创下该公司2017年底以来最大季度净卖出额纪录。

  与之形成鲜明对比的是,在去年的每个季度,伯克希尔都是股票的积极买家,且仅在去年第三季度就净买入近130亿美元的股票资产。
       

  除了抛股票,伯克希尔的股票回购也变得越来越不积极。

  财报显示,今年上半年伯克希尔回购了21亿美元的自家股票。其中,二季度的回购规模只有4亿美元,远低于一季度的17亿美元,也低于分析师预期的15亿美元。

  伯克希尔董事会在去年改变了回购政策,将其作为配置巨额现金的另一种方式,但巴菲特保持了相对有限的回购,自政策调整以来仅回购了34亿美元。与此同时,市值与伯克希尔最接近的摩根大通同期回购了约200亿美元的股票。

  减缓股票回购速度,让伯克希尔本本就庞大的现金储备进一步增加。截至今年6月底,伯克希尔持有1224亿美元的现金和现金等价物。

  巴菲特减持股票是否意味着美股见顶?

  作为全球最成功的价值投资者,巴菲特又抛股票又减慢股票回购速度的举动,让投资者开始担心美股牛市是否见顶。

  众所周知,美股本轮牛市开始于2009年3月,如今已超过10年之久,创下了美股史上最长牛市新纪录,目前美股处于历史高位。今年以来,美股三大股指持续走高,其中纳斯达克综合指数涨逾20%,标普500指数和道琼斯指数也都涨逾13%。
  那么,在美股持续走高之际,巴菲特却减持股票的举动是否意味着美股见顶?对此,有市场人士认为,仅就这件事情本身来说,其实是不能作出肯定判断的。

  拿巴菲特对中石油H股的投资来说,巴菲特是从2000年起在中石油H股的股价被严重低估时开始买进股票的,经过多次的增持,巴菲特最终持有中石油H股达到23.48亿股,成为中石油的第三大股东。而经过7年的持股,2007年中石油回归A股市场。受此消息刺激,从中石油H股受到市场的暴炒,股价从当年5月初的不到9港元,一直炒到当年11月1日的最高价20.25港元。但从当年7月份开始,巴菲特就对中石油H股进行了多次减持,直到10月18日,巴菲特公开表示已将中石油H股抛售完毕。而且巴菲特减持中石油H股的价格主要集中在12港元~13港元一线,距离20.25港元的最高价相距甚远。

  因此,巴菲特的减持是在看到风险时越涨越卖,而并不是追求最高价减持。实际上,从巴菲特对中石油H股的减持来看,从其开始减持到中石油H股的最后见顶,这期间还是有足够的时间距离与空间距离的。

  但也有市场人士认为,美股牛市已经见顶。比如美国知名投资者罗杰斯(Jim Rogers)上月就表示,美股熊市正蠢蠢欲动,并且很快就会扑过来。他解释说:“苹果、谷歌之类的股票每天都在上涨,从不下跌,对于任何一个股市而言,这都是非常危险的征兆。一些股票只涨不跌,市场动量非常集中,这就是美国股市正在发生的事情。”

  美股投资风险加大或已成事实

  虽然市场对美股是否见顶看法不一,但美股目前处于高位,积累了较大的投资风险或许已成为事实。

  川财证券日前整理了美盛集团(Legg Mason)分析师Jeff Schulze和的观点。根据Jeff Schulze的观点,当前美国经济已经出现预警信号,Clearbridge 衰退风险仪表盘整体已出现黄色预警,其中有关美国经济的两个分项指标(ISM 制造业新订单和就业情绪)也出现了黄色预警。
  不过,Jeff Schulze 也强调黄色预警信号意味着谨慎的立场态度,并不意味美国经济周期就此结束,因为 Clearbridge 衰退风险仪表盘在历史上也会出现几个“误报”。尽管越来越多的证据表明,目前美股可能正处于当前牛市的后期,但也不能排除美股仍可能会有一段时间在波动加剧中走高。另一方面,美国经济实现了超过连续 121 个月的增长,超过了上世纪 90 年代的扩张时间,但是投资者有必要更敏锐地意识到风险。

  美国经济正处于一个十字路口:面临即将来临的阶段性疲软或衰退的选择。不管结果如何,历史表明,未来几个月美股波动性可能会回升。目前美股是否正处于最后阶段的中期还有待观察。然而,当前正在逐渐靠近牛市结束的时间。

  摩根士丹利首席美股策略师和首席投资官Michael Wilson近日重申,美股基本面持续恶化,预计标普500指数三季度将继续出现10%的回调。他表示:“鉴于许多领先指标和企业盈利增速的大幅下滑,我认为我们离周期中段(mid-cycle)还很远,更接近周期的尾声,尤其是企业利润。在这一点上,我坚决反对二季度业绩强劲或良好的说法。相反,截至目前的业绩结果和指引显示,标普500指数12个月的预期仍然过高,可能会再跌5-10%。”