“高马来西亚库存使棕榈油期货陷入困境”

马来西亚的棕榈油产量预计将在3月份进一步下降,然后在4月和5月上升。

拉文德拉V饶

作为供应过剩的受害者和2018年的主要输家之一,棕榈油在2019年初显示出上涨的迹象。然而,鉴于马来西亚石油库存较高,价格上涨是短暂的。

基准马来西亚棕榈油期货价格已从1月份的高点下跌近11%。印度是马来西亚最大的棕榈油进口国,国内原棕油(CPO)价格主要由马来西亚棕榈油期货推动。因此,国内原油棕榈油价格也下跌了约8%。

1月份的价格涨幅是由于期望马来西亚棕榈油产量因季节性收益率下降而收缩,因此库存可能会有所减少。此外,考虑到有吸引力的报价,出口情况是乐观的。然而,2月份出口下降21.4%,而产出仅下降11.1%。因此,库存继续高于300万吨大关。

在本土市场,即2017-18(油年即11月至10月),印度进口了大约1451万吨食用油,其中棕榈油含量为60%。在2018 - 19年的石油年前三个月,食用油进口量约为34.29万吨,占棕榈油品种的68%。

在最近对税收结构的修改中,CPO和RBD棕榈油关税之间的差异缩小到仅5%,而之前为10%。这导致RBD棕榈油的进口量急剧增加,从2018年1月的130万吨增加到2019年1月的1.67万吨,增长28%。考虑到从马来西亚排队到印度的RBD棕榈油脂,未来几个月这种情况可能会增加。此外,货币因素影响进口量,从而影响国内市场的毛棕榈油价格。

回到全球棕榈油巨头。马来西亚的棕榈油产量预计将在3月份进一步下降,然后在4月和5月上升。天气将继续在确定产量方面发挥重要作用。据估计,马来西亚目前的棕榈油产量较上年同期增长3.5%,达到创纪录的2020年的2020万吨。

印度尼西亚的产量增加7%,达到4240万吨。今年全球产量可能增长5.6%至7,340万吨,是三年来增长最慢的,并且在丰产年后恢复正常速度(资料来源:Bloomberg)。

供应方基本面可能继续对马来西亚棕榈油期货施加压力。由于基准价格再次上涨,棕榈油库存需要从目前的305万吨大幅下降。推动价格上涨的看涨因素是需求方面的基本面,包括生物柴油消费和印度和中国等主要进口国的需求。

作者是Anand Rathi股票和股票经纪人的商品研究和咨询主管。